經典語錄
投資的成功，很大程度是依賴於我們對時機的把握，或者說是對概率的認識。
影響估值的4個因素：風險、資本回報率、競爭優勢和增長率。
競爭優勢是企業持續不斷盈利的主要憑藉。其來源有五：1、真實的產品差別化。（產品具有不易拷貝的技術或特*）2、可感知的產品差別化。（即品牌）3、成本優勢。（成本優勢有兩個主要來源：一是規模優勢，一是優化工序）4、高的轉換成本。（轉換成本有兩種度量方法，一是金錢，一是時間）5、高的市場進入門檻。（三種情況，一是法定許可，二是專利權，三是網路效應）
在很大程度上，投資像打網球，致命的發球和大力的反手球能贏得很多分，但這些技術帶來的任何優勢都可能被加倍的失誤和自己的錯誤抵消掉。
